Was ist ein Swap und wofur wird er verwendet?
Was ist ein Swap und wofur wird er verwendet?
Für diejenigen, die die Feinheiten des Derivatemarktes besser verstehen wollen, haben wir einen Leitfaden mit grundlegenden Konzepten über Swaps erstellt. Darin erfahren Sie, wie diese Art von Transaktion funktioniert, wofür sie verwendet wird, die gängigsten Arten von Swaps und sogar, wie sie von der Bundesregierung zur Anpassung des Wechselkurses der Landeswährung eingesetzt werden.
Was ein Swap ist?
Ein Swap ist eine Art von derivativem Finanzinstrument. Es handelt sich dabei um eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien - Unternehmen, Investoren oder einem Unternehmen und einem Investor - über den Austausch von Zahlungsströmen auf der Grundlage eines Basiswerts, einer Laufzeit und anderer vorher festgelegter Bedingungen und Kriterien. Der Wert eines Swap-Kontrakts erhöht oder verringert sich in Übereinstimmung mit diesen Regeln und Parametern. Swaps werden häufig auch als "Risikotausch" definiert, bei dem die Teilnehmer die Renditen von zwei verschiedenen Vermögenswerten oder Waren tauschen.
Sie werden häufig im Rahmen von Absicherungsstrategien eingesetzt, die sich über lange Zeiträume erstrecken können. Unternehmen setzen Swaps häufig ein, weil ihre Geschäfte verschiedenen Arten von Risiken ausgesetzt sind. So sind z. B. Import- und Exportunternehmen mit Wechselkursschwankungen konfrontiert, Fluggesellschaften sind von Änderungen der Treibstoffpreise betroffen, und Fondsmanager sehen sich mit der Volatilität der Aktienmärkte konfrontiert. All diese Situationen erfordern wirksame Instrumente, um das Risiko zu minimieren und Stabilität zu gewährleisten. Doch wie funktioniert ein Swap in der Praxis? Anhand eines Beispiels, das als Vorläufer dieses Marktes gilt, lässt sich dies besser verstehen.
Beispiel für die Verwendung
Anfang der 1980er Jahre unterzeichneten IBM und die Weltbank eine Vereinbarung über einen Währungsswap. Gemäß dieser Vereinbarung sollte die Bank die Schulden von IBM in Schweizer Franken und Deutscher Mark (der damaligen Landeswährung) übernehmen. Im Gegenzug sollte IBM die Dollar-Schulden des Finanzinstituts übernehmen. Die Weltbank musste für ihre Projekte Mittel in Schweizer Franken aufnehmen, doch der Markt wies sehr hohe Zinssätze auf. IBM war einerseits auf dem Schweizer Markt stark vertreten und konnte Kredite zu günstigen Konditionen erhalten. Andererseits benötigte IBM für wichtige Projekte Dollar, eine Währung, zu der die Weltbank zu guten Konditionen Zugang hatte.
Wenn die Bedürfnisse der beiden Unternehmen zwar unterschiedlich waren, sich aber bis zu einem gewissen Grad ergänzten, warum dann nicht einen Tausch - oder Swap - vornehmen? Genau das taten sie. IBM beantragte Kredite in Schweizer Franken und die Weltbank in Dollar. Bei dieser Transaktion tauschten sie Kapital- und Zinszahlungen aus. Dadurch konnte IBM einen niedrigeren Zinssatz zahlen, als wenn es sich Geld auf dem Markt beschaffen müsste. Das Gleiche geschah mit der Weltbank. Beide Organisationen profitierten von ihrer vorteilhaften Position auf verschiedenen Märkten. Seitdem hat sich dieser Markt weiterentwickelt und umfasst heute eine Vielzahl anderer Transaktionen und Vermögenswerte, wobei die gängigsten Swaps auf Zinssätze, Währungen und Rohstoffe sind.
Um besser zu verstehen, wie Swaps heute funktionieren, stellen Sie sich einen Gold-Swap gegen den Ibovespa-Index vor. In diesem Beispiel zahlt eine Vertragspartei der anderen Partei Swaps in Gold und erhält im Gegenzug Swaps in Ibovespa. Die andere Partei macht es umgekehrt: Sie zahlt Schwankungen im Ibovespa und erhält dafür Schwankungen im Gold. Was passiert, wenn der Goldpreis weniger und der Ibovespa mehr ansteigt? Die Partei, die den Ibovespa-Index gekauft (und Gold verkauft) hat, erhält die Differenz. Im umgekehrten Fall, wenn der Goldpreis stärker steigt als der Ibovespa, erhält derjenige, der Gold gekauft und den Ibovespa verkauft hat, die Differenz.
Swaps und Hedging
Swapgeschäfte werden von Unternehmen und Anlegern häufig zu Absicherungszwecken eingesetzt. Sie sind jedoch nur eine Möglichkeit, ein Portfolio, eine Position oder ein Geschäft abzusichern. Sie sind nicht ganz so synonym, wie es scheinen mag. Zu Absicherungszwecken lassen sich verschiedene Zusammenstellungen von Vermögenswerten und Derivaten zusammenstellen, die unterschiedliche Alternativen zu Swaps nutzen. Zu den klassischen Strategien gehört der Einsatz von Terminkontrakten und Papieroptionen, die ursprünglich zu diesem Zweck entwickelt wurden. Ihre Existenz reicht Jahrhunderte zurück, während Swaps als eine sehr viel jüngere Erfindung der Finanzwelt gelten.
Arten von Swaps
Es gibt mehrere Arten von Swaps, die üblicherweise auf dem Markt gehandelt werden. Sie unterscheiden sich je nach den Vermögenswerten oder Waren, die an den Inline-Tauschverträgen beteiligt sind, die als eine Art Index für die Transaktion dienen. Einer der bekanntesten Swaps ist der Währungsswap. Bei einem Währungsswap tauschen die Parteien Kapital und Zinsen in einer Währung gegen Kapital und Zinsen in einer anderen Währung. Es wird vereinbart, dass eine Partei Zahlungen in der einen Währung und die andere in einer anderen Währung zu zukünftigen Terminen leisten wird.
Index-Swaps beinhalten den Austausch von Zahlungsströmen, die an die Rendite oder Performance von Preisindizes wie IPCA oder IGP-M oder Aktienindizes wie Ibovespa, IBrX-100 oder andere, die von B3 berechnet werden, gebunden sind. Diese Instrumente ermöglichen es den Marktteilnehmern, indexspezifische Renditen zu erzielen und ihre Anlagen effizienter zu verwalten. Der Ibovespa-Swap auf den DI-Satz, eine der wichtigsten Messgrößen für die Rendite von festverzinslichen Wertpapieren, beinhaltet beispielsweise den Austausch eines an die Ibovespa-Rendite gebundenen Zahlungsstroms (in der Regel zuzüglich des Zinssatzes) gegen einen anderen, an die Veränderung des DI gebundenen Strom.
Bei Zinsswaps tauschen die Parteien Indizes aus, die an ihre Aktiva oder Passiva gebunden sind, und eine der Variablen ist der Zinssatz. Ein Beispiel für diese Art der Verhandlung ist ein Swap des DI-Satzes gegen den Dollar. In diesem Fall tauschen die Parteien Zahlungsströme, die an den DI-Kurs gebunden sind, gegen andere Zahlungsströme, die an die Änderung des Wechselkurses plus einen zwischen ihnen vereinbarten Zinssatz gebunden sind. Eine weitere Möglichkeit ist ein DI-Swap gegen einen festen Zinssatz, der der gleichen Logik folgt, jedoch mit anderen Indizes.
Swap-Kontrakte
Swaps werden meist auf dem OTC-Markt gehandelt und sind nicht standardisiert. Daher gibt es keine Möglichkeit, eine Position auf einen anderen Anleger oder ein anderes Unternehmen zu übertragen. Folglich ist jeder, der einen Swap abschließt, verpflichtet, den Vertrag vor Fälligkeit zu erfüllen. Swaps haben ein ähnliches Merkmal wie Terminkontrakte, das sich von derivativen Instrumenten wie Terminkontrakten unterscheidet: Während der Laufzeit der Vereinbarung gibt es keine Zahlungen von Geldern - die so genannten "täglichen Anpassungen", die es auf dem Futures-Markt gibt. Die Transaktionen werden zum Zeitpunkt der Fälligkeit des Vertrags in Höhe der Differenz zwischen den von den Anlegern ausgetauschten Strömen finanziell abgewickelt.
Währungs-Swaps der Zentralbank
Wer die Wirtschaftsnachrichten verfolgt, hört von Zeit zu Zeit, dass die Zentralbank Währungs-Swap-Geschäfte getätigt hat. Warum also sollte die Zentralbank mit dieser Art von Geschäften in diesen Markt einsteigen? Währungs-Swaps sind eines der Instrumente, die die Zentralbank einsetzt, um den Wechselkurs zu kontrollieren - mit anderen Worten, den Wert unserer Währung gegenüber dem Dollar. Die Regierung legt den Wechselkurs zwar nicht fest, aber sie ergreift bestimmte Maßnahmen, um seine Richtung zu bestimmen. Das liegt daran, dass ein sehr hoher oder sehr niedriger Wechselkurs über einen kurzen Zeitraum hinweg erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschaft hat.
Die Betreiber von Währungs-Swaps sind die Zentralbank, Finanzinstitute und Unternehmen mit Dollar-Schulden. Während die Zentralbank diese Operationen zur Wahrung der Stabilität einsetzt, nutzen Unternehmen und Finanzinstitute sie, um sich gegen Währungsschwankungen zu schützen. In der Praxis sehen Devisenswaps vor, dass die Zentralbank für die Dauer des Vertrages für Wechselkursschwankungen aufkommt und die anderen Parteien (Unternehmen) einen Zinssatz zahlen, bei dem es sich in der Regel um den DI- oder Selic-Satz handelt. Wer also einen Währungsswap kauft, wird in Bezug auf die Zinssätze aktiv und in Bezug auf die Wechselkurse passiv, während das Gegenteil für denjenigen gilt, der verkauft.
Devisenswap-Verträge werden auf von der Zentralbank organisierten Auktionen abgeschlossen, oft ohne vorherige Ankündigung. Bei diesen Auktionen werden die Vertragsbedingungen endgültig festgelegt. Die Währungsbehörden erteilen den Finanzinstituten - den so genannten Händlern - die Genehmigung, auf diesem Markt Geschäfte zu tätigen.
Traditionelle und umgekehrte Swaps
Der Hauptunterschied zwischen einem herkömmlichen Währungsswap und einem umgekehrten Währungsswap besteht darin, dass die Zentralbank bei einem herkömmlichen Swap für die Änderung des Wechselkurses zahlt und den Zinssatz (entweder DI oder Selic) erhält. In der Praxis zeigt diese Transaktion, dass die Behörde mit einem fallenden Wechselkurs rechnet - daher wird sie oft als gleichwertig mit dem Verkauf von Dollars auf dem Futures-Markt bezeichnet. Am anderen Ende des Spektrums stehen diejenigen, die glauben, dass der Wechselkurs wahrscheinlich steigen wird. Bei umgekehrten Währungsswap-Transaktionen ist das Gegenteil der Fall. Die Zentralbank bietet einen Zinssatz an, und die andere Seite verdient an der Veränderung des Wechselkurses in einem bestimmten Zeitraum. Diese Methode wird eingesetzt, wenn der Wechselkurs stark fällt.
Fazit
Swaps spielen auf den Finanzmärkten eine wichtige Rolle und bieten Unternehmen und Anlegern ein nützliches Instrument für das Risikomanagement und die Stabilität. In dem Maße, wie sich die Finanzmärkte weiterentwickeln und neue Technologien aufkommen, werden Swaps auch weiterhin eine wichtige Rolle für das effiziente Funktionieren der Weltwirtschaft spielen.
Ольга Ларина
07-12-2024, 10:28 AM #1Einer der Stars des Derivatemarktes ist der Swap. Sein Name schreckt Neulinge im Handel oft ab, aber für diejenigen, die regelmäßig die Finanznachrichten verfolgen, sind Swaps nichts Neues. Von Zeit zu Zeit schließen Unternehmen einen Swap ab, oder ein Anleger fragt sich, wie er ein Swap-Geschäft einrichten kann, aber was genau sind Swaps?
Für diejenigen, die die Feinheiten des Derivatemarktes besser verstehen wollen, haben wir einen Leitfaden mit grundlegenden Konzepten über Swaps erstellt. Darin erfahren Sie, wie diese Art von Transaktion funktioniert, wofür sie verwendet wird, die gängigsten Arten von Swaps und sogar, wie sie von der Bundesregierung zur Anpassung des Wechselkurses der Landeswährung eingesetzt werden.
Was ein Swap ist?
Ein Swap ist eine Art von derivativem Finanzinstrument. Es handelt sich dabei um eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien - Unternehmen, Investoren oder einem Unternehmen und einem Investor - über den Austausch von Zahlungsströmen auf der Grundlage eines Basiswerts, einer Laufzeit und anderer vorher festgelegter Bedingungen und Kriterien. Der Wert eines Swap-Kontrakts erhöht oder verringert sich in Übereinstimmung mit diesen Regeln und Parametern. Swaps werden häufig auch als "Risikotausch" definiert, bei dem die Teilnehmer die Renditen von zwei verschiedenen Vermögenswerten oder Waren tauschen.
Sie werden häufig im Rahmen von Absicherungsstrategien eingesetzt, die sich über lange Zeiträume erstrecken können. Unternehmen setzen Swaps häufig ein, weil ihre Geschäfte verschiedenen Arten von Risiken ausgesetzt sind. So sind z. B. Import- und Exportunternehmen mit Wechselkursschwankungen konfrontiert, Fluggesellschaften sind von Änderungen der Treibstoffpreise betroffen, und Fondsmanager sehen sich mit der Volatilität der Aktienmärkte konfrontiert. All diese Situationen erfordern wirksame Instrumente, um das Risiko zu minimieren und Stabilität zu gewährleisten. Doch wie funktioniert ein Swap in der Praxis? Anhand eines Beispiels, das als Vorläufer dieses Marktes gilt, lässt sich dies besser verstehen.
Beispiel für die Verwendung
Anfang der 1980er Jahre unterzeichneten IBM und die Weltbank eine Vereinbarung über einen Währungsswap. Gemäß dieser Vereinbarung sollte die Bank die Schulden von IBM in Schweizer Franken und Deutscher Mark (der damaligen Landeswährung) übernehmen. Im Gegenzug sollte IBM die Dollar-Schulden des Finanzinstituts übernehmen. Die Weltbank musste für ihre Projekte Mittel in Schweizer Franken aufnehmen, doch der Markt wies sehr hohe Zinssätze auf. IBM war einerseits auf dem Schweizer Markt stark vertreten und konnte Kredite zu günstigen Konditionen erhalten. Andererseits benötigte IBM für wichtige Projekte Dollar, eine Währung, zu der die Weltbank zu guten Konditionen Zugang hatte.
Wenn die Bedürfnisse der beiden Unternehmen zwar unterschiedlich waren, sich aber bis zu einem gewissen Grad ergänzten, warum dann nicht einen Tausch - oder Swap - vornehmen? Genau das taten sie. IBM beantragte Kredite in Schweizer Franken und die Weltbank in Dollar. Bei dieser Transaktion tauschten sie Kapital- und Zinszahlungen aus. Dadurch konnte IBM einen niedrigeren Zinssatz zahlen, als wenn es sich Geld auf dem Markt beschaffen müsste. Das Gleiche geschah mit der Weltbank. Beide Organisationen profitierten von ihrer vorteilhaften Position auf verschiedenen Märkten. Seitdem hat sich dieser Markt weiterentwickelt und umfasst heute eine Vielzahl anderer Transaktionen und Vermögenswerte, wobei die gängigsten Swaps auf Zinssätze, Währungen und Rohstoffe sind.
Um besser zu verstehen, wie Swaps heute funktionieren, stellen Sie sich einen Gold-Swap gegen den Ibovespa-Index vor. In diesem Beispiel zahlt eine Vertragspartei der anderen Partei Swaps in Gold und erhält im Gegenzug Swaps in Ibovespa. Die andere Partei macht es umgekehrt: Sie zahlt Schwankungen im Ibovespa und erhält dafür Schwankungen im Gold. Was passiert, wenn der Goldpreis weniger und der Ibovespa mehr ansteigt? Die Partei, die den Ibovespa-Index gekauft (und Gold verkauft) hat, erhält die Differenz. Im umgekehrten Fall, wenn der Goldpreis stärker steigt als der Ibovespa, erhält derjenige, der Gold gekauft und den Ibovespa verkauft hat, die Differenz.
Swaps und Hedging
Swapgeschäfte werden von Unternehmen und Anlegern häufig zu Absicherungszwecken eingesetzt. Sie sind jedoch nur eine Möglichkeit, ein Portfolio, eine Position oder ein Geschäft abzusichern. Sie sind nicht ganz so synonym, wie es scheinen mag. Zu Absicherungszwecken lassen sich verschiedene Zusammenstellungen von Vermögenswerten und Derivaten zusammenstellen, die unterschiedliche Alternativen zu Swaps nutzen. Zu den klassischen Strategien gehört der Einsatz von Terminkontrakten und Papieroptionen, die ursprünglich zu diesem Zweck entwickelt wurden. Ihre Existenz reicht Jahrhunderte zurück, während Swaps als eine sehr viel jüngere Erfindung der Finanzwelt gelten.
Arten von Swaps
Es gibt mehrere Arten von Swaps, die üblicherweise auf dem Markt gehandelt werden. Sie unterscheiden sich je nach den Vermögenswerten oder Waren, die an den Inline-Tauschverträgen beteiligt sind, die als eine Art Index für die Transaktion dienen. Einer der bekanntesten Swaps ist der Währungsswap. Bei einem Währungsswap tauschen die Parteien Kapital und Zinsen in einer Währung gegen Kapital und Zinsen in einer anderen Währung. Es wird vereinbart, dass eine Partei Zahlungen in der einen Währung und die andere in einer anderen Währung zu zukünftigen Terminen leisten wird.
Index-Swaps beinhalten den Austausch von Zahlungsströmen, die an die Rendite oder Performance von Preisindizes wie IPCA oder IGP-M oder Aktienindizes wie Ibovespa, IBrX-100 oder andere, die von B3 berechnet werden, gebunden sind. Diese Instrumente ermöglichen es den Marktteilnehmern, indexspezifische Renditen zu erzielen und ihre Anlagen effizienter zu verwalten. Der Ibovespa-Swap auf den DI-Satz, eine der wichtigsten Messgrößen für die Rendite von festverzinslichen Wertpapieren, beinhaltet beispielsweise den Austausch eines an die Ibovespa-Rendite gebundenen Zahlungsstroms (in der Regel zuzüglich des Zinssatzes) gegen einen anderen, an die Veränderung des DI gebundenen Strom.
Bei Zinsswaps tauschen die Parteien Indizes aus, die an ihre Aktiva oder Passiva gebunden sind, und eine der Variablen ist der Zinssatz. Ein Beispiel für diese Art der Verhandlung ist ein Swap des DI-Satzes gegen den Dollar. In diesem Fall tauschen die Parteien Zahlungsströme, die an den DI-Kurs gebunden sind, gegen andere Zahlungsströme, die an die Änderung des Wechselkurses plus einen zwischen ihnen vereinbarten Zinssatz gebunden sind. Eine weitere Möglichkeit ist ein DI-Swap gegen einen festen Zinssatz, der der gleichen Logik folgt, jedoch mit anderen Indizes.
Swap-Kontrakte
Swaps werden meist auf dem OTC-Markt gehandelt und sind nicht standardisiert. Daher gibt es keine Möglichkeit, eine Position auf einen anderen Anleger oder ein anderes Unternehmen zu übertragen. Folglich ist jeder, der einen Swap abschließt, verpflichtet, den Vertrag vor Fälligkeit zu erfüllen. Swaps haben ein ähnliches Merkmal wie Terminkontrakte, das sich von derivativen Instrumenten wie Terminkontrakten unterscheidet: Während der Laufzeit der Vereinbarung gibt es keine Zahlungen von Geldern - die so genannten "täglichen Anpassungen", die es auf dem Futures-Markt gibt. Die Transaktionen werden zum Zeitpunkt der Fälligkeit des Vertrags in Höhe der Differenz zwischen den von den Anlegern ausgetauschten Strömen finanziell abgewickelt.
Währungs-Swaps der Zentralbank
Wer die Wirtschaftsnachrichten verfolgt, hört von Zeit zu Zeit, dass die Zentralbank Währungs-Swap-Geschäfte getätigt hat. Warum also sollte die Zentralbank mit dieser Art von Geschäften in diesen Markt einsteigen? Währungs-Swaps sind eines der Instrumente, die die Zentralbank einsetzt, um den Wechselkurs zu kontrollieren - mit anderen Worten, den Wert unserer Währung gegenüber dem Dollar. Die Regierung legt den Wechselkurs zwar nicht fest, aber sie ergreift bestimmte Maßnahmen, um seine Richtung zu bestimmen. Das liegt daran, dass ein sehr hoher oder sehr niedriger Wechselkurs über einen kurzen Zeitraum hinweg erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschaft hat.
Die Betreiber von Währungs-Swaps sind die Zentralbank, Finanzinstitute und Unternehmen mit Dollar-Schulden. Während die Zentralbank diese Operationen zur Wahrung der Stabilität einsetzt, nutzen Unternehmen und Finanzinstitute sie, um sich gegen Währungsschwankungen zu schützen. In der Praxis sehen Devisenswaps vor, dass die Zentralbank für die Dauer des Vertrages für Wechselkursschwankungen aufkommt und die anderen Parteien (Unternehmen) einen Zinssatz zahlen, bei dem es sich in der Regel um den DI- oder Selic-Satz handelt. Wer also einen Währungsswap kauft, wird in Bezug auf die Zinssätze aktiv und in Bezug auf die Wechselkurse passiv, während das Gegenteil für denjenigen gilt, der verkauft.
Devisenswap-Verträge werden auf von der Zentralbank organisierten Auktionen abgeschlossen, oft ohne vorherige Ankündigung. Bei diesen Auktionen werden die Vertragsbedingungen endgültig festgelegt. Die Währungsbehörden erteilen den Finanzinstituten - den so genannten Händlern - die Genehmigung, auf diesem Markt Geschäfte zu tätigen.
Traditionelle und umgekehrte Swaps
Der Hauptunterschied zwischen einem herkömmlichen Währungsswap und einem umgekehrten Währungsswap besteht darin, dass die Zentralbank bei einem herkömmlichen Swap für die Änderung des Wechselkurses zahlt und den Zinssatz (entweder DI oder Selic) erhält. In der Praxis zeigt diese Transaktion, dass die Behörde mit einem fallenden Wechselkurs rechnet - daher wird sie oft als gleichwertig mit dem Verkauf von Dollars auf dem Futures-Markt bezeichnet. Am anderen Ende des Spektrums stehen diejenigen, die glauben, dass der Wechselkurs wahrscheinlich steigen wird. Bei umgekehrten Währungsswap-Transaktionen ist das Gegenteil der Fall. Die Zentralbank bietet einen Zinssatz an, und die andere Seite verdient an der Veränderung des Wechselkurses in einem bestimmten Zeitraum. Diese Methode wird eingesetzt, wenn der Wechselkurs stark fällt.
Fazit
Swaps spielen auf den Finanzmärkten eine wichtige Rolle und bieten Unternehmen und Anlegern ein nützliches Instrument für das Risikomanagement und die Stabilität. In dem Maße, wie sich die Finanzmärkte weiterentwickeln und neue Technologien aufkommen, werden Swaps auch weiterhin eine wichtige Rolle für das effiziente Funktionieren der Weltwirtschaft spielen.
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